1. 股票期權是什麽？

（1）股票期權是一種以股票作為底層資產的標準化合約，因此可在交易所買賣，並由結算所
結算。

• 股票期權根據權利方的權利差異，分為看漲期權和看跌期權；
• 根據行權時間的不同，分為美式期權與歐式期權。
• 根據結算方式不同，區分為現金交收與實物交割。大部分美股與港股均為實物交割的
  美式期權，而指數期權因交割困難，一般為現金交割的歐式期權。

（2）在股票期權中，買家為權利方，賣家為義務方。②

• 美式認購期權（看漲期權）的買家具有以行權價（合約的價格）在到期日及到期日之
  前，從義務方買入正股的權利；賣家有義務在被行權時，以行權價像權利方賣出正股。
• 美式認沽期權（看跌期權）的買家
• 具有以行權價（合約的價格）在到期日及到期日之前，向義務方賣出正股的權利；賣
  家有義務在被行權時以行權價向權利方買入正股。
• 歐式期權的區別為僅可在到期日當日行權。

2. 什麼是期權金？

• 權利金是期權的交易價格，也是標準化合約中的唯一變量。在交易所交易的期權，加
  個以每股為計價單位，最小交易 1 張合約，美股期權一般 1 張合約為 100 股。買家
  （權利方）支付權利金獲取權利，賣家（義務方）收取權利金履行義務。

支付/收取權利金金額 = 期權價格 x 合約張數 x 期權乘數
 

3. 什麼是 OTM/ITM？

• OTM - Out the Money 價外
• ITM - In the Money 價內
  每份期權都具有行權價這一要素，因此根據期權約定行權價與股票市價的波動，區分為
  OTM & ITM。OTM 與 ITM 的區別在於期權當前是否有真實價值。
• 看漲期權 ITM/OTM 判定：當股票市價 > 行權價格時，為 ITM，否則為 OTM；

• 看跌期權 ITM/OTM 判定：當行權價格 > 股票價格時，為 ITM，否則為 OTM。
  當期權具有真實價值時，該期權為價內期權。

4. 期權的四種基本交易方式
（1）買入看漲期權
具有到期以約定價格買入正股的權利。

• 行權的盈利 =（股票市價 - 行權價 - 期權買入價）* 股票數
• 放棄行權的虧損：損失支付權利金，此為最大損失
   

示例：
交易者以期權權利金價格 USD 5 買入（Long）一張看漲期權（Call），總支出 USD 500
 

期權要素：
行權價格（Strike Price）= 50
合約規模（Contract Size）= 100
會發生以下幾種情況：
1.股票市價為 USD 40，股票市價 < 行權價格。
交易者行權後，買入看漲期權的每張盈虧 =（40-50-5）*100=USD -1500；
放棄行權後，最大損失為買入期權時支付的權利金本金 USD 500，放棄行權損失低於行權
損失，因此交易者多數會選擇不行權。
2.股票市價為 USD 50，股票市價 = 行權價格。
交易者行權後，買入看漲期權的每張盈虧 =（50-50-5）*100=USD-500；
放棄行權後，最大損失為買入期權時支付的權利金本金 USD 500，與行權盈虧相等，因此
交易者多數選擇不行權。
3.股票市價為 USD 60，股票市價 > 行權價格。
交易者行權後，買入看漲期權的每張盈虧 =（60-50-5）*100 = USD 500，最大損失為買入
期權時支付的權利金本金 USD 500，交易者可以對比評估賣出期權及行權獲得股票的收益，
從而選擇賣出期權或行權獲得股票。（長橋當前不支持行權選擇）
 

（2）買入看跌期權
具有到期以約定價格賣出正股的權利。

• 行權的盈利 =（行權價 - 股票市價 - 期權買入價）* 股票數；股票市價最小為 0，因此具
  有最大收益
• 放棄行權的損失支付權利金，此為最大損失
   

示例：
交易者以期權權利金價格 USD 5 買入（Long）一張看跌期權（Put），總支出 USD 500

期權要素：
行權價格（Strike Price）= 50
合約規模（Contract Size）= 100

會發生以下幾種情況：
1.股票市價為 USD 40，股票市價 < 行權價格。
交易者行权后，买入看跌期权的每张盈亏=（50-40-5）*100 = USD 500，放弃行权最大损
失为付出的期权权利金成本 USD 500D，交易者多数会在盘中卖出，少数选择行权卖出股
票。
2.股票市價為 USD 50，股票市價 = 行權價格。
交易者行權後，買入看跌期權的每張盈虧 =（50-50-5）*100= USD -500，放棄行權最大損
失為買入期權時支付的權利金本金 USD 500，與付出的期權權利金相等，交易者多數選擇
不行權。
3.股票市價為 USD 60，股票市價 > 行權價格。
交易者行權後，買入看跌期權的每張盈虧 =（50-60-5）*100= USD -1500，放棄行權最大
損失為買入期權時支付的權利金本金 USD 500，放棄行權損失低於行權損失，因此加以這
多數會選擇不行權。

（3）賣出看漲期權
具有到期以約定價格賣出正股的義務。

• 價內被行權虧損 =（股票市價 - 行權價 - 期權買入價）* 股票數；在未持有對應足額正
  股時，股票市價存在無限上漲的可能，因此存在無限損失的可能
• 未被行權，合約過期 獲得期權成交權利金，此為最大收益
   

示例：
交易者以期權權利金價格 USD 5 賣出（Short）一張看漲期權（Call），獲取 USD 500 權
利金

期權要素：
行權價格（Strike Price）= 50
合約規模（Contract Size）= 100
 

會發生以下幾種情況：
1.股票市價為 USD 40，股票市價 < 行權價格。
此情況通常不會被行權，獲取期權成交權利金 USD 500。
2.股票市價為 USD 50，股票市價 = 行權價格。
此情況通常不會被行權，獲取期權成交權利金 USD 500。
3.股票市價為 USD 60，股票市價 > 行權價格。
到期日被行權賣出正股，賣出看漲期權盈虧 =（60-50+5）*100，交易者被行權指派在期權
合約中損失 USD 500。
 

（4）賣出看跌期權
具有到期日以約定價格買入正股的義務。
 

• 價內被行權虧損 =（行權價 - 股票市價 - 期權買入價）* 股票數
• 未被行權，到期過期 獲得期權成交權利金，此為最大收益
   

示例：
交易者以期權權利金價格 USD 5 賣出（Short）一張看跌期權（Put），獲取 USD 500 權利
金

期權要素：
行權價格（Strike Price）= 50
合約規模（Contract Size）= 100

會發生以下幾種情況：
1.股票市價為 USD 40，股票市價 < 行權價格。
到期日被行權買入正股，盈虧 =(40-50+5）*100，交易者被行權指派後，以行權價格 USD
50 獲取對應 100 股股票，在市價不變的情況下，被購入股票持倉虧損 USD 1000，期權獲
取權利金 USD 500，綜合盈虧 USD -500。
2.股票市價為 USD 50，股票市價 = 行權價格。
到期日被行權買入正股，盈虧 =(50-50+ 5）*100，交易者被行權指派後，以行權價格 USD
50 獲取對應 100 股正股，在市價不變的情況下，被購入股票持倉盈虧為 0，獲取的期權收
益為 USD 500，綜合盈虧 USD 500。
到期日未被行權，則僅獲取權利金收益 USD 500。
3.股票市價為 USD 60，股票市價 > 行權價格。
此情況期權買方極少選擇行權，因此僅獲得期權權利金 USD 500。